电魂网络(603258)20H1归母净利预增117%~164%，20H2新品蓄势待发

本文来自方正证券研究所于2020年7月14日发布的报告《电魂网络(603258)2020H1归母净利预增117%~164%，2020H2新品蓄势待发》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。杨仁文 S1220514060006姚蕾S1220516080006
核心观点
事件：
公司公告2020年半年度业绩预增，预计2020H1归母净利同比增1~1.4亿元，YOY+117%~164%；扣非归母净利同比增0.8~1.1亿元，YOY+104%~143%。对应2020H1归母净利1.85~2.25亿元，2020Q2归母净利0.84~1.24亿元（YOY+88%~178%、QOQ-17%至+22%）。
点评：
1、2020H1业绩表现亮眼，《梦三国》端游、《梦三国手游》复刻版贡献增量。
①《梦三国》端游（三国MOBA+MMORPG）2019年收入占比58%（对应约4亿元），在进一步优化运营方案的基础上，2020年1月新上线腾讯wegame平台，2020H1端游收入同比增加，预计2020Q4将迎来十周年庆。②《梦三国手游》复刻版于2019年7月全渠道上线，近一年来为公司贡献手游收入增量。③公司收购厦门游动网络（主营宫廷/商战类手游、且以海外市场为主）80%股权，于2019年3月并表。
2、2020H2新品蓄势待发，《我的侠客》《解神者：X2》等值得期待。
①《我的侠客》为复古武侠沙盒RPG游戏，腾讯极光计划独家代理发行，已有版号。截止7月14日，官网预约量72.4w，TapTap预约量28.5w（评分9.1）。②《解神者:X2》为公司旗下SIVA工作室项目，二次元Roguelite+末世众神题材+RPG养成即时战斗+POV多线叙事，已有版号。截止7月14日，TapTap预约量66.3w（评分9.2）、B站预约量53.0w（评分9.4）。③其他手游储备包括《DC：巅峰战场》《元能失控》等。
3、盈利预测与投资评级：公司以端游起家，专注精品研发，拓展至手游、VR游戏等，多位联合创始人来自腾讯，目前仍在业务一线投入度很高。2019年以来业绩回归增长轨道，2020年产品大年，手游有望迎来新突破。我们预计2020-2022年归母净利分别为4.14/5.09/5.88亿元，对应当前PE分别为37/30/26X，维持“推荐”评级。
风险提示：老产品生命周期不及预期，新产品上线进度及表现不及预期，行业竞争进一步加剧，用户获取成本提高，核心人才流失，公司治理风险，市场风格切换等。
事件：公司公告2020年半年度业绩预增，预计2020H1归母净利同比增1~1.4亿元，YOY+117%~164%；扣非归母净利同比增0.8~1.1亿元，YOY+104%~143%。对应2020H1归母净利1.85~2.25亿元，2020Q2归母净利0.84~1.24亿元（YOY+88%~178%、QOQ-17%至+22%）。
点评：
1、2020H1业绩表现亮眼，《梦三国》端游、《梦三国手游》复刻版贡献增量。
①《梦三国》端游（三国MOBA+MMORPG）2019年收入占比58%（对应约4亿元），在进一步优化运营方案的基础上，2020年1月新上线腾讯wegame平台，2020H1端游收入同比增加，预计2020Q4将迎来十周年庆。
②《梦三国手游》复刻版于2019年7月全渠道上线，近一年来为公司贡献手游收入增量。
③公司收购厦门游动网络（主营宫廷/商战类手游、且以海外市场为主）80%股权，于2019年3月并表。
2、2020H2新品蓄势待发，《我的侠客》《解神者：X2》等值得期待。
①《我的侠客》为复古武侠沙盒RPG游戏，腾讯极光计划独家代理发行，已有版号。截止7月14日，官网预约量72.4w，TapTap预约量28.5w（评分9.1）。
②《解神者:X2》为公司旗下SIVA工作室项目，二次元Roguelite+末世众神题材+RPG养成即时战斗+POV多线叙事，已有版号。截止7月14日，TapTap预约量66.3w（评分9.2）、B站预约量53.0w（评分9.4）。
③其他手游储备包括《DC：巅峰战场》《元能失控》等。
3、盈利预测与投资评级：公司以端游起家，专注精品研发，拓展至手游、VR游戏等，多位联合创始人来自腾讯，目前仍在业务一线投入度很高。2019年以来业绩回归增长轨道，2020年产品大年，手游有望迎来新突破。我们预计2020-2022年归母净利分别为4.14/5.09/5.88亿元，对应当前PE分别为37/30/26X，维持“推荐”评级。
风险提示：老产品生命周期不及预期，新产品上线进度及表现不及预期，行业竞争进一步加剧，用户获取成本提高，核心人才流失，公司治理风险，市场风格切换等。