方正传媒47页数据周报·19年第49周·华为VR Glass开启预售，重点推荐游戏、视频主题，关注VR/AR趋势

文章来源：本报告是2019年12月8日已发布的《传媒数据周报（2019年第49周）—中央广播电视总台提出“5G+4K/8K+AI”发展战略，华为VR Glass开启预售，重点推荐游戏、视频主题，关注VR/AR趋势》 杨仁文 S1220514060006
核心观点：
1、核心观点：重点推荐游戏板块（低估值、现金流好、爆发力强，叠加云游戏主题），关注内容行业的新趋势新机会（动画电影、大众图书、IP衍生品等）；重视5G带来的浪潮级产业变革，重点推荐云游戏、高清视频主题，关注VR/AR趋势。
【游戏】iOS畅销榜：新游密集上线，本周TOP10有4款为12月新品——《战双帕弥什》（库洛/第4）、《少年三国志2》（游族/第6）、《猎人》（腾讯/第9）、《灌篮高手》（DeNA/第10）。
产品计划（iOS可预订）：预计12月将上线《雪鹰领主》（腾讯/12.17）、《新笑傲江湖》（完美/12.19）、《樱桃湾之夏》（盛趣/12.26）等。
数据：①据App Growing，11月手游广告投放金额（估算）占整体App推广广告投放总金额的33.22%（10月34.65%），广告投放数手游排行榜TOP20中，《三国志·战略版》第1、《启源女神》第2、《斗罗大陆》第6。②据Sensor Tower，11月中国手游发行商在全球App Store和Google Play的收入榜单（不含国内安卓）TOP30全球吸金超13.7亿美元，占当期全球手游总收入28.2%；腾讯、网易、莉莉丝、趣加稳居TOP4。③据App Annie，11月中国手游收入iOS排行，《王者荣耀》《和平精英》《梦幻西游》《三国志·战略版》稳居TOP4；网易《阴阳师》《大话西游》《率土之滨》排名均有上升、分列榜单第5-7；《完美世界》排名提升12位至第8。
版号：广电总局新一批国产游戏版号，共计46款，休闲类过半，41款手游+2款端游+2款PS4游戏+1款页游，包括盛趣《龙之谷2》、掌趣《王者罗兰》、雷霆互动《莉比小公主的疯狂派对夜》、巨人《仙侠世界手游》、电魂《萌喵消消乐》、米哈游《未定事件簿》等。18年底版号重启以来，截至目前已获得版号的国产+进口游戏共1590款/其中手游1469款。
5G应用：①腾讯即玩官网上线试玩体验，包括《王者荣耀》《乱世王者》《侍魂》等，秒开播放+多端联动+支持1080P 30帧+提供云游戏SDK和游戏接入解决方案。②据IT之家，腾讯WeGame《剑灵》将推出云游戏版本，现已开启了内测体验招募，预计将于2020年2月6日上线。③HUAWEI VR Glass于12.5开启预售，12.19将正式开售，售价2999元。
其他：①据新京报，B站以8亿元拍得英雄联盟LOL全球总决赛中国地区3年独家直播权。②腾讯与任天堂合作发布中国版Switch，12.4开通预约、12.10发售，售价2099元，未来数周陆续发售马里奥系列游戏。③由腾讯和动视暴雪联合推出的《使命召唤手游》上市2个月以来，在全球已获得超过1.72亿次下载，吸金近8700万美元。
A股核心游戏公司对应2020年最新估值8-21X，关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司，个股：三七互娱（19年业绩指引20.5~21.5亿元，Q4新游《混沌起源》《拳魂觉醒》表现不错）、完美世界（《完美世界》11月iOS收入排名大幅提升，12.19上线《新笑傲江湖》获硬核联盟超明星推荐）、吉比特（问道系列表现稳定，M68测试打磨中，雷霆代理新品储备丰富）、掌趣科技、游族网络（《少年三国志2》上线首周位居iOS畅销前6）、中文传媒等。
【视频】19Q3爱奇艺订阅会员规模1.058亿（YOY+31%），腾讯视频订购账户数1.002亿（YOY+22%）。个股：芒果超媒（2020六大自制综艺系列，经典IP+创新内容——治愈解压系列、烧脑益智系列、女性成长系列、居家生活系列、年少有为系列、青春热血系列；启动“新芒计划”，与华策影视、深蓝影业、观达影视等14家公司完成合作签约，未来芒果TV影视剧自制团队及战略工作室总数或超20个；启动“大芒计划”，网红带货+内容资源联动）。
【电视剧】19Q4《庆余年》《鹤唳华亭》《剑王朝》等多部古装剧上线，播放人气与口碑双收。上下游价格逐步回归理性，龙头公司积极调整应对，关注Q4至明年剧集确认进度及毛利率情况。个股：华策影视、完美世界、芒果超媒等。
【电影】本周进口电影《勇敢者游戏2》，国产电影《南方车站的聚会》上映，《勇敢者游戏2》取得周冠，本周（周一至周六）全国大盘5.2亿。下周国产电影《被光抓走的人》、《误杀》、《天火》定档，年底还有包括《宠爱》等电影；春节档包括《唐人街探案3》、《姜子牙》、《紧急救援》、《囧妈》、《中国女排》等在内的多部重量级大片定档，有望再创票房新高；19Q4截至目前票房123.51亿元，YOY+53%，关注19Q4单季影投公司业绩反弹。个股：光线传媒、万达电影、横店影视、中国电影、上海电影、金逸影视等。
【营销】看好生活圈媒体及分众传媒中长期发展。北上深三地广告主数量分别为19、18、15个，同比变动分别为-26.9%、-18.2%、-31.8%；广告循环时长分别为19.1、20.5、16.9min，同比变化分别为-35.1%、+0.1%、+5.9%。建议关注消费宏观数据、分众传媒刊挂率、收入端与收入结构变化，近期流动性改善，密切关注应收账款回款及公司收入边际变化。个股：分众传媒。
【体育】国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》，提出到2035年，体育产业成为国民经济支柱性产业等。短期明星球员武磊在西甲表现优异、中国获2023年亚洲杯举办权等事件催化剂，中期2020年日本奥运会、2022年北京冬奥会及杭州亚运会对产业拉动，长期国家支持政策坚定。个股：当代明诚、星辉娱乐等。
【教育】本周教育部就《中华人民共和国职业教育法修订草案(征求意见稿)》公开征求意见，再次强调职业教育与普通教育具有同等重要地位；立思辰公告公司总裁、董事窦昕已完成关于公司收购中文未来股权的购买股票义务，现为公司第二大股东，持股比例8.39%。个股：中公教育、新东方在线、中国东方教育、美吉姆、立思辰、凯文教育等。
【出版】行业整体发展稳健，现金充足，安全边际较高；关注学龄人口回升，纸张成本下降，以及三科统编政策下，19年新增五个年级更改人教版教材，提升部分出版集团省内份额。据开卷，19Q1-Q3国内图书零售市场码洋规模YOY+12.8%（稳健增长），网店渠道+YOY24.8%（维持较高增速）、实体渠道YOY-7.0%，少儿码洋占比26.1%（+1.0pct）、社科码洋占比25.6%（+2.1pct）、文学码洋占比10.0%（-1.6pct）。个股：新经典（19Q1-Q3畅销榜虚构类TOP10占2席、少儿类TOP10占1席） 、中信出版 、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等 。
【广电】中国广电获工信部发放5G商用牌照；持续关注国网整合、5G、超高清计划及融媒体等政策催化。大屏市场IPTV实现较高渗透率；OTT TV快速发展，智能终端及5G技术发展推动用户规模及付费率提升。个股：新媒股份、东方明珠、华数传媒、歌华有线、贵广网络、广电网络等。
2、重点个股（括号内为2019-2020年PE）：
【游戏组合】三七互娱（24/21X，持续验证“产品+流量”模式，高产出+较高成功率，19H1国内手游市占率进一步提升至10%，夯实ARPG优势+推进新品类及全球化布局，极光CEO增持、股份深度绑定）；完美世界（24/21X，研发实力较强，2020游戏新品储备丰富、《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《一拳超人》等值得期待，电视剧持续消化库存）；吉比特（24/21X，精品化路线，自研《问道》系列表现稳定为业绩主要支撑，重点项目《M68》等持续打磨中，雷霆平台Roguelike类形成差异化发行优势、未来拓展更多新品类）；顺网科技（35/32X，国内市占率TOP1网吧服务商，布局云PC及云游戏，顺网雲已覆盖全国50+城市100+边缘节点，平台属性增强，未来业绩弹性较大）。
【视频组合】芒果超媒（50/40X，广告、会员、运营商业务高速增长，2020综艺及剧集内容储备丰富、营销创新布局，并与华为/中移动等展开合作、积极布局5G/AR/VR，要素价格下降+会员提价及扩圈预期+平台特色化）；新媒股份（42/32X，IPTV省内渗透率持续提升，增值业务加速增长；OTT业务版权内容及传输分发与腾讯等合作，轻量级模式，毛利率高于行业，会员数及付费率有望提升；省外业务携手腾讯视频值得期待，积极布局智慧家庭生态）。
【出版组合】新经典、中信出版、凤凰传媒。
【反转组合】掌趣科技、奥飞娱乐。积极关注号百控股。
风险提示：重点产品上线进度及市场表现不及预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、政策监管趋严、市场风格切换等。
杨仁文，方正证券研究所所长、传媒与互联网首席&海外首席分析师
15/16/17年新财富最佳分析师第1/2/2名
15/16/17年IAMAC最受欢迎卖方分析师第2/1/1名
14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名（17年为公募类）
代表作：《超级巨头：定义行业，定义未来—全球6大科技巨头商业史》《文体教六部曲—IP·娱乐·游戏·体育·教育巨头商业史》《互联网视频分析框架—长视频·短视频·视频社群·直播（合计4卷）》《A股传媒龙头纪》