原因找到了！最近股市大跌，这个指标告诉你股市性价比在降低

近两天股市算是放出了不少利好消息，周末有险资放开股权投资行业限制、RECP协议的签署，另外周一央妈更是续了8000亿麻辣粉，实现净投放2000亿元。
但是A股却反响平平，昨天小幅上涨后今天就全跌了回去。具体来看，今天A股三大股指集体收跌，其中上证指数跌幅为0.21%，深证成指跌幅为0.85%，创业板指跌幅为2%，近两周可以说是涨少跌多。
数据来源：Choice数据
再看看外围股市，美股道琼斯指数昨晚创新高了，日经指数今天更是续创了1991年5月以来的新高。对比一下全球股市主要指数11月涨幅，A股的上证指数、创业板指涨幅简直不够打。
数据来源：Choice数据
深陷疫情困扰的欧美股市走的相当热闹，A股反而冷冷清清，真是人间一大迷惑啊。
要说估值水平，A股某些板块确实偏高，上周一沪深300指数也创了年内新高，但是相比欧美股市还是相对便宜很多的，欧美股市指数估值分位普遍在最贵的10%以内。
那问题出在哪里呢，要回答这个问题就要用到我在《股市又回调，见顶了吗？据说这个模型预测行情神准》中提到的FED模型。
EFD指标（股权风险溢价）可以较好地衡量股票和债券的性价比，并且还对股市的高点和低点有一定的预测作用。
这里借用一下当时的图，图中橙色部分是股债收益率差，对应着右侧坐标轴，图中蓝色的线是中证全指指数，我们用它来代表整个A股股市，对应着左侧坐标轴。
可以看到股债收益率差在高位时（红圈部分），往往对应的是股市的底部，是比较好的投资机会；股债收益率差在低位时（蓝圈部分），往往对应的是股市的高点，是比较差的投资机会。
截至昨天（2020年11月16日），万得全A、上证50、沪深300、中证500的风险溢价如下表所示：
数据来源：韭圈儿，截至2020.11.16，国债收益率3.27%
以沪深300指数为例，当前风险溢价水平为3.39%，远低于其平均值，就像上文所说的，风险溢价水平越低，沪深300指数性价比也就越低，投资机会也就越差。
另外，我们还能发现近几个月沪深300指数风险溢价一直下降，比如7月初大涨的时候，沪深300风险溢价水平还尚在4.50%的水平，而现在已经降到3.39%了，性价比下降了不止一星半点。
如果说7月份的时候，沪深300性价比还尚在适中水平，现在已经到了较低水平的。
有的朋友可能想不通了，从7月的高点到现在，股市还下跌了不少，为什么性价比反而降低了不少？
这是因为十年期国债收益率一直在猛涨，公式的前半部分小跌，但是后半部分十年期国债收益率大涨，使得沪深300风险溢价降低了不少，性价比也在降低。
十年期国债收益率上升代表着市场预期未来市场利率上行，宽松货币政策退出，我之前多次提到过流动性是成长股的朋友，流动性转紧可能会使得科技成长股杀跌。
今天十年期国债收率更是涨到了3.307%，我之前在《大盘继续调整！值得减仓的大跌信号有哪些》中有分享过，“金融紧缩”会导致股市大跌，而“金融紧缩”的信号一般是十年期国债收益率快速上行到3.5%以上。
目前，十年期国债收益率与3.5%尚有一段距离。并且，近期十年期国债收益率大涨和信用债大批违约脱不了干系，国企信用债违约，导致市场信用收紧，信用利差扩大，推动市场利率上行。
而且，周一央妈还续了8000亿MLF，凸显对市场流动性的呵护，大家也不用过于担心。
组合日报：
昨天（11月16日），乘风破浪的JJ组合涨幅为0.74%，沪深300指数涨幅为0.97%，略跑输市场。
另外，组合内五只基金都取得了正向收益，其中华安策略优选、安信价值精选涨幅突出。
当前，股票性价比并不算高，十年期国债收益率高企，基金仓位不宜激进，行业上保持均衡配置，偏向于金融周期等低估值板块。
声明：本文内容并非投资建议。投资者据此操作，盈亏自负。本号不荐股、不推荐基金，谨防假冒。投资有风险，入市需谨慎。