雅漾官方旗舰店
芮轩理念:投资是一场马拉松长跑,不是百米冲刺。投资的本质是认知的变现。坚持研究与分析股票,并不是为了立即买入,而是为了提升对行业和公司的认知水平,搞清楚谁是赚钱机器,谁是垃圾公司。我把赚钱机器类的公司称为女神,找出女神后就要静等机会,一旦市场给予我们机会的时候,可以果断的建仓拥抱女神,把女神当成摇钱树,与女神长相厮守。时间是优秀企业的朋友,我们要坚持长线价投,做时间的朋友,陪伴企业一起成长,赚企业成长的钱。
大家好,我是芮轩。
今天聊一家化妆品代运营公司,丽人丽妆。公司以12.23元的价格发行上市,上市后股价一路炒高到55.28元,13个涨停板,4.5倍。此后进入了股价调整阶段,目前36.56元,相比高点已经回调了34%。即便如此,静态PE仍然高达51倍,并不便宜。
从公司的营收情况来看,公司96%的营收来自化妆品电商零售业务,公司官方说法叫联结品牌方与终端消费者的桥梁,简单的讲,公司主要干的活就是在天猫开旗舰店,帮品牌美妆品牌卖货。目前合作的品牌达83个,涵盖化妆品、隐形眼镜、食品、美容仪器、服饰,并积极拓展美妆衍生及生活产品品牌。目前公司的策略是:主攻国际大牌受益消费升级,拓展小众品牌 ,同时开辟自有品牌。
这样一介绍,是不是感觉这跟李佳琦还有薇娅直播带货干的是同样的事呢?只不过李佳琦和薇娅是视频直播带货,而丽人丽妆是开天猫旗舰店卖货,本质上是一回事。
我从一些资料上查到,目前公司运营了83家天猫旗舰店,雪花秀、后、雅漾等国际大牌以及雪肌精、凯朵、珂莱欧等二三线海外美妆品牌,此外涉足玩具、食品等品类。这个我可以带大家领略一下公司到底是干嘛的。
打开雪花秀的天猫官方旗舰店sulwhasoo.tmall.com,或者雅漾的天猫官方旗舰店eauthermaleavene.tmall.com,如下。
把鼠标放在店铺名称那里,会弹出如下所示的店铺信息,然后点击企业资质这里,如下图。
然后就可以看到这家天猫旗舰店是属于丽人丽妆公司,法定代表人是黄韬。而韬哥正好是丽人丽妆的董事长兼实控人,持股37.35%,是丽人丽妆的第1大股东;丽人丽妆的第2大股东是阿里网络,持股19.55%。
好了,相信讲到这里,你应该对丽人丽妆这家公司的业务完全了解了。那公司究竟是怎么赚钱呢?主要又分3种,一是电商零售,以买断方式向品牌方采购产品,通过官方旗舰店销售给终端消费者,同时提供相关运营服务。二是品牌营销运营服务,建设、运营品牌方线上品牌官方旗舰店或提供营销推广服务,不采购货品。三是分销及寄售 ,分销业务中,公司向品牌方采购货物销售给分销商,寄售业务中,公司为屈臣氏等线下店铺提供寄送服务,待客户完成终端零售时根据销售额确认收入并收取服务费。
上面我也提到了,电商零售占了营收的95.5%,品牌营销只占3.39%,分销及寄售就更小了。这3个业务,最赚钱的是电商零售,但毛利率只有35%左右;品牌营销运营服务毛利率虽然高达57%,但是体量太小,也成不了气候;分销及寄售毛利率只有4%,属于撸羊毛的业务,更是不值一提。所以关键还是要看电商零售。
讲到这里,相信大家很自然的会想到几个问题。1、这是一门好生意吗?那些大品牌为啥不自己开店呢?2、这门生意,其他人做的怎么样?3、只做天猫不做京东、唯品会吗?
4、未来的增长点在哪里?5、风险是什么?
下面我试图简单回答一下这几个问题。
1、这是一门好生意吗?那些大品牌为啥不自己开店呢?关于是不是好生意,我们直接用数据说话。根据券商研报数据,电商代运营加速渗透,行业步入红利期 。2018年我国代运营规模达1613亿元,同比+45.7%。未来电商+代运营渗透率不断提升,行业有望维持景气。
相比代运营服务潜在需求比例而言,目前代运营渗透率偏低,长期看空间广阔。2018 年我国代运营渗透率为 15.8%,据艾瑞咨询统计, 20%-30%的国内品牌方存在代运营需求,海外品牌代运营需求比例高达 80%-90%。
另外从丽人丽妆不断增长的营收上,也能看出这一点。所以毫无疑问,这是一门好生意。
再回答一下,为啥大品牌不自己开店的问题。这个问题其实很好理解,你设想一下如果你家是自有品牌的化妆品,你现在想卖到法国,德国、意大利、美国、英国、印度,请问你是每个国家都成立一个分公司或者团队去开店吗?显然不现实,当然是找当地的“丽人丽妆”直接搞定更省事,对不对?
2、这门生意,其他人做的怎么样?代运营行业发展十多年来,已经逐步走出了多家优质企业,包括在美妆细分领域运营能力较强的丽人丽妆、杭州悠可及壹网壹创,母婴日化等方向的若羽臣,综合实力强劲的宝尊电商,以及时尚品类能力出众的百秋电商,还有优壹电商、尚展电商等。
其中宝尊电商在H股上市,丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣则在A股上市,杭州悠可被中信资本全资收购,百秋电商为歌力思参股公司,优壹电商为跨境通子公司,尚展电商为安正时尚控股。
由此看来,A股电商代运营的三剑客是丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣这3家了。丽人丽妆以美妆为主,若羽臣母婴见长,网创加速向全品类转型。
另外在商业模式上,三剑客的运营也是有差别的。丽人丽妆以经销为主,宝尊及网创加速向佣金模式转型。代运营企业的服务模式大致可以分为经销模式和佣金模式。经销模式需要代运营企业以买断方式向品牌方或其国内总代理采购产品后进行网络销售并赚取价差,但需要承担库存。而佣金模式中代运营企业需要与品牌方提前签订合约,在完成销售后按照合同约定的固定比率进行抽成,这一过程中无需承担库存。这两种模式并无绝对的优劣之分,佣金模式资产较轻,无库存压力且财务上毛利率水平相对较高,而经销模式对企业库存管理能力提出了较高要求,但对于吸引品牌合作优势较大,同时买断模式下企业如具备精细化运营能够收获相对更高的利润绝对额。从2019年的经营数据来看,丽人丽妆经销模式占比92%,若羽臣经销模式占比81%,而壹网壹创的佣金模式占比已经达到23%。
3、只做天猫不做京东、唯品会吗?这个嘛,不是不想做,是搞不定啊。一是天猫这边可能有排他协议,二是京东和唯品会主要是以自营为主,根本不需要这种第三方的代运营,不需要丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣。比如我们打开雅漾的京东旗舰店一看,上面显示的很清楚的有4个字,叫京东自营。
4、未来的增长点在哪里?海外小众美妆品牌 代运营需求旺盛,公司未来品牌拓展空间广阔 。除卡位国际大牌外,公司依托美妆领域 10 年的服务经验,不断拓展海外二三线美妆品牌。根据艾瑞咨询数据,80%-90%的海外品牌具有 TP 需求,需求比例远超国内品牌,随着海外美妆品牌加速布局中国市场,公司在垂直领域的拓展空间依旧广阔。
5、风险是什么?未来风险,我觉得主要有几个方面,一是行业竞争加剧,市场份额被其他头部公司蚕食;二是大品牌因种种原因终止合作,比如欧莱雅集团旗下兰蔻、巴黎欧莱雅、美宝莲等品牌已经跟公司终止了合作关系。三是存货跌价风险,由于公司主要是以经销为主,需要提前采购备货,因个别商品滞销而出现接近有效期,或者部分商品由于仓储物流等环节出现部分损坏,将导致其可变现净值下降。
小结一下:
本文给大家大致梳理拆解了一下丽人丽妆这家公司,相信认真看完的朋友,对丽人丽妆这家公司应该比较了解了。电商代运营已经在我国发展多年,目前仍然是一个增量蛋糕的景气市场,随着我国人均购买力的提升,消费升级的趋动,未来仍然持续看好这个行业。
当然,上面也讲了,这个行业当前有好几家头部公司在竞争,未来哪一家能跑出来变成巨头谁也不知道。另外考虑到当前3剑客当前都是刚上市不久的新股,由于新股的炒作,当前估值都不便宜了。
本文完。感谢您的阅读!能坚持看到这里的朋友,想必一定是个认真的人,如果不嫌弃的话,恳请把本公众号设下星标,这样芮轩每次推送文章,您就可以第一时间收到,感谢认可~希望在未来的投资之路上,芮轩可以伴您一路风雨同行~
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